机械设备行业:基建投资或提速 助工程机械需求
更新时间:2021-08-05

  协会数据显示,2021 年 1-6 月挖掘机行业销量为 22.38 万台/yoy+31.3%,其中内销 19.37 万台/yoy+24.3%,外销 3.01 万台/yoy+107.4%。我们判断 Q3 开工情况有望环比改善,主要系:1)7 月 30 日政治局会议明确了财政政策下半年的发力重点,政府专项债发行有望加速,基建投资的逆周期调整作用有望逐步凸显;2)据,近期内蒙、华北等北方区域矿山复工及开工率提升,大型挖掘机需求有望好转。维持 2021 年挖机行业销量同比增长的判断,中长期行业销量波动或趋于平稳,看好工程机械板块目前估值水平的性价比,我们认为,该板块具备配置价值。

  政治局会议明确财政支持力度,H2 专项债发行或加速,基建投资有望提速7 月 30 日政治局会议提出:积极的财政政策要提升政策效能,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量,强调加快推进“十四五”规划重大工程项目建设。据 Wind,1-7 月全国发行地方政府新增债券约 1.88 万亿元,占限额比重仅约 42%,发行进度较慢,下半年或有望加速发行,拉动基建投资增速,同时支撑下半年工程机械需求。

  工程协会数据显示,1-6 月大挖累计销量 2.19 万台/yoy+9.8%,销量增速低于整体内销增速主要系 Q2 受矿山限产政策影响。据调研,随着近期内蒙、华北等区域矿山复工及开工率提升,Q3 大挖需求有望边际改善。

  龙头企业全球竞争力增强,全球复苏有望带动挖机出口高速增长据工程协会,1-6 月中国出口挖机 3.01 万台/yoy+107.4%,6 月单月出口 6,135 台/yoy+111.5%,2 月以来出口累计销量同比增长持续扩大。

  随着国内企业竞争力提升及海外逐步从疫情中复苏,我们认为今年全年挖机出口有望保持较快增长。

  调整充分,估值处低位,板块性价比优势凸显,看好国产龙头全球化发展截至 8 月 2 日,国内主机厂 2021 年 PE 均值为 9.5 倍(Wind 一致预期),低于卡特彼勒/小松同期 PE 均值 16 倍(彭博一致预期),板块性价比优势凸显。我们认为,本轮周期内工程机械行业需求韧性更强,产业链经营状况更健康,且长期行业销量波动趋于平稳的背景下,我们对中国工程机械行业的全球竞争力充满信心。龙头公司全球竞争力有望持续提升,国产品牌的长期成长潜力较大,看好工程机械板块目前估值水平的性价比。

  风险提示:海外疫情控制不及预期;国内经济下行超预期;基建及地产投资力度不及预期;行业竞争环境恶化;原材料超预期涨价。


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